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華潤電力擬吞并華潤燃氣 協(xié)同效益存疑
瀏覽次數(shù) 812 , 日期 2013-05-16 , 燃氣設備 加入收藏
5月7日消息，據(jù)香港經濟日報報道，內地近年鼓吹低碳環(huán)保，火電發(fā)展備受限制，以火電為主的華潤電力遂與同系的華潤燃氣籌組合并。市場估計，藍籌潤電將以換股方式吞并潤燃，但短期的協(xié)同效益不大。
系內最大 規(guī)模超昆侖能源
潤電及潤燃昨雙雙于開市前停牌，表示將在華潤集團旗下籌建一個統(tǒng)一的能源集團。以潤電及潤燃停牌前的市值來看，兩者單純合并后的新公司市值可達約1,700億元，不僅為華潤系內最大的上市公司，規(guī)模更超越昆侖能源。
中銀報告認為，潤電將會成為合并后的上市平臺，潤燃將會退市，假若兩者以換股方式進行合并，以上周五的股價計算，潤電需要額外發(fā)行40%新股以進行收購，換股比例為1股潤燃股份可換0.86股潤電股份，潤燃股東亦可選擇收取現(xiàn)金，新公司市盈率料介乎兩者之間，約14.8倍。
中銀估1股潤燃 換0.86股潤電
花旗表示，潤電目前是正現(xiàn)金流，但缺乏拓展機會，相反負現(xiàn)金流的潤燃近年積極透過收購母公司資產去擴充業(yè)務，故兩者合并可令資金靈活使用，同時帶來協(xié)同效應，助潤電拓展燃氣發(fā)電業(yè)務。
大華繼顯能源分析師石燕稱，中央近年積極推動清潔能源，并提高發(fā)電項目的環(huán)保標準，故此華潤集團逐步將發(fā)展重心由火電轉移至燃氣發(fā)電，而潤電及潤燃合并正好合乎其發(fā)展方向。
憂股權攤薄 協(xié)同效益暫難彰
有證券行分析員稱，潤電與潤燃合并后，潤電可于潤燃鋪設燃氣管網的地域建設燃氣發(fā)電廠，而電廠可為潤燃提供固定燃氣銷售收入，一舉兩得，但現(xiàn)時潤電只有一家位于北京的燃氣發(fā)電廠，但潤燃在北京沒有任何燃氣管網，故兩者的協(xié)同效益短期料難以實現(xiàn)。
中銀同意，兩者合并后的好處不能實時顯現(xiàn)，而且潤電股東需要承受股權攤薄的負面影響，短期來說弊多于利。
