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原油供需博弈暗流涌動(dòng) 天然氣革命影響深遠(yuǎn)
瀏覽次數(shù) 817 , 日期 2013-05-13 , 燃?xì)庠O(shè)備 加入收藏
隨著供需影響因素的不斷博弈，油價(jià)也將進(jìn)入膠著和持續(xù)震蕩調(diào)整。值得注意的是，隨著非傳統(tǒng)天然氣與石油的不斷發(fā)展，北美市場(chǎng)的能源供需形勢(shì)以及能源政策都出現(xiàn)了革命性的轉(zhuǎn)變，這會(huì)對(duì)國際原油市場(chǎng)造成怎樣的影響我們還需進(jìn)一步觀察。然而回顧前一段時(shí)間，受全球經(jīng)濟(jì)走弱的預(yù)期強(qiáng)化、美國3月公布的就業(yè)和消費(fèi)數(shù)據(jù)低于預(yù)期、中國第一季度GDP增速表現(xiàn)不佳等因素影響，4月上半月油價(jià)猛烈下跌，布倫特原油（Brent）和西得克薩斯中質(zhì)原油（WTI）分別跌破100美元/桶和90美元/桶。而4月下半月，在OPEC減產(chǎn)、敘利亞危機(jī)升溫和意大利選舉破冰等因素的支撐下，油價(jià)開始從底部反彈。需求因素與供給因素分別在4月前半月和后半月決定了國際油價(jià)的總體走勢(shì)，我們有理由預(yù)期，在供需因素逐漸進(jìn)入膠著對(duì)抗和博弈的背景下，國際油價(jià)也將陷入持續(xù)的震蕩波動(dòng)。
需求方面，由于北美經(jīng)濟(jì)逐漸顯現(xiàn)復(fù)蘇跡象而歐債危機(jī)卻持續(xù)發(fā)酵，導(dǎo)致3月到4月間，Brent油價(jià)持續(xù)下跌而WTI油價(jià)略微回調(diào)，兩者之間的價(jià)差逐漸收窄，從2月最高點(diǎn)的23美元/桶下降至9美元/桶以下；4月月均價(jià)差為11美元/桶，環(huán)比下降5美元/桶。盡管如此，北美市場(chǎng)的星星之火依然難改全球經(jīng)濟(jì)總體疲軟的趨勢(shì)。OPEC預(yù)測(cè)，2013年全球原油需求漲幅約為80萬桶/天，低于2012年的水平，而其中約一半的增幅來自于中國。對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)疲軟的擔(dān)憂，在國際原油期貨價(jià)格中表現(xiàn)得更為明顯。3月美國就業(yè)與消費(fèi)數(shù)據(jù)公布后，WTI原油期貨價(jià)格相對(duì)于現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)下跌，導(dǎo)致WTI原油價(jià)格的期限結(jié)構(gòu)從“期貨升水”轉(zhuǎn)變成為“現(xiàn)貨升水”結(jié)構(gòu)。而歐洲市場(chǎng)的持續(xù)低迷以及未來不確定性的不斷提高，也導(dǎo)致了Brent原油價(jià)格現(xiàn)貨與期貨價(jià)差縮小。期限結(jié)構(gòu)的改變表明國際石油市場(chǎng)對(duì)于未來油價(jià)繼續(xù)下跌的擔(dān)憂。
供給方面，OPEC報(bào)價(jià)增值行為一直是決定國際原油價(jià)格走勢(shì)的重要因素，而OPEC限產(chǎn)又會(huì)受到國際原油市場(chǎng)供給形式、價(jià)格水平的影響。OPEC預(yù)測(cè)，2013年全球非OPEC原油供給將提高約100萬桶/天，其中來自于北美市場(chǎng)的供給是其中的主要?jiǎng)恿ΑＣ绹捻搸r氣、加拿大的油砂等非傳統(tǒng)天然氣和石油的大規(guī)模開發(fā)，逐漸形成了對(duì)石油需求的替代，不僅降低了美、加對(duì)傳統(tǒng)石油的依賴，更會(huì)對(duì)國際石油市場(chǎng)供給結(jié)構(gòu)帶來巨大的影響。隨著美國對(duì)石油進(jìn)口的依賴減弱，中東作為石油產(chǎn)地的重要性將會(huì)降低，這毫無疑問體現(xiàn)了美國頁巖氣開發(fā)熱潮在重塑全球能源市場(chǎng)方面的影響。
除了能源供給總量的增加外，充裕的石油儲(chǔ)備也提高了市場(chǎng)供給的調(diào)節(jié)能力。數(shù)據(jù)顯示，目前經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備總量高于過去5年的平均水平。這樣的市場(chǎng)形勢(shì)為OPEC減產(chǎn)保價(jià)行為掃清了障礙。從OPEC產(chǎn)量調(diào)整的歷史來看，一旦國際原油價(jià)格下跌超過80美元時(shí)，便很可能觸發(fā)OPEC的限產(chǎn)措施。
展望近期油價(jià)走勢(shì)，由于國際油價(jià)陷入膠著，短期內(nèi)價(jià)格跌破80美元的可能性不高，因此對(duì)全球以及地區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)將成為影響國際油價(jià)走勢(shì)的主導(dǎo)因素。各地區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)大相徑庭，中國等新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)表現(xiàn)值得特別的關(guān)注。另一方面，隨著美國經(jīng)濟(jì)的逐漸復(fù)蘇，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策收緊的預(yù)期不斷累積。如果收緊量化寬松政策，則美元匯率的走強(qiáng)將會(huì)帶動(dòng)油價(jià)下行。如果沒有進(jìn)一步政策與經(jīng)濟(jì)信息的指引，考慮到全球經(jīng)濟(jì)的疲弱以及替代能源的開發(fā)，國際油價(jià)近期將很可能呈現(xiàn)震蕩膠著與小幅下行的過程。
